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新2手机管理端网址(www.9cx.net):董明珠的要害一战:格力混改未到终局

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出品|大摩财经

董明珠设计已久推出的员工持股设计,在落地之时召来了中小股东对“内部人控制”上市公司潜在利益运送的担忧。

一年半之前的格力电器(000651.SZ)混改中,高瓴资源曾与格力电器治理层约定,答应给予治理层及焦点员工不跨越总股本4%的股权激励。这也被视为董明珠设计进一步改善公司治理、增强上市公司话语权的行动。

经由延续回购铺垫,6月20日晚间格力电器通告抛出了第一期员工持股设计方案,欲以“对折”的价钱向包罗董明珠在内的多名治理层和近1.2万名中层、焦点员工出售1.08亿股,约占公司总股本的1.8%,相关股份所有来自于回购股票账户。通告显示,上述员工持股设计购置股份的价钱为27.68元/股,相当于回购股份均价的50%。

其中,董明珠将可认购3000万股,在员工持股设计中占比27.68%,约占上市公司总股本的0.5%。根据“半价”优惠的购置价钱,董明珠这次认购3000万股出资8.3亿元,直接赚钱8亿多元。

2020年4月至今,格力电器三次举行股份回购用于后续股权激励和员工持股。仅前两批就已斥资120亿元回购3.48%格力电器股份,从今年5月27日最先、正在举行中的第三期回购将再斥资75亿-150亿元,按回购价钱上限70元/股盘算,预计所有完成后总回购股份将相当于格力电器5.26%-7.04%股权。

鉴于格力电器回购股份的规模,市场普遍展望其在后续将转动推进员工持股设计。格力电器通告称,公司所有员工持股设计所持有的股票将不跨越总股本的10%、单个员工不跨越1%。

员工持股设计是完善上市公司治理、实现股东、公司与员工利益连系的一种激励机制,但在A股市场也常异化为治理层增强控制权的工具。

根据格力电器的员工持股设计方案,近1.2万名格力电器中层及焦点员工此次将认购7468.58万股,总出资20.67亿元,人均账面赚钱约17万元。但这些持股将以集中治理的方式,由治理员委会代表员工行使股东权力,且退休前不得自行出售或设定质押,否则工会有权收回对应的股份收益。

随着格力电器连续推进员工持股设计,董明珠为首的治理层无疑将大大增强对格力电器的话语权。因此,这现实上也是格力混改的后续。

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与竞争对手相比,格力电器曾耐久受限于控股股东格力团体的国资身份,焦点治理层和员工激励不足,公司治理存在短板。2019年底,珠海国资出让控制权、推进格力电器混改,高瓴资源牵头的珠海明骏以416.61亿元受让格力电器15%股权,使上市公司进入无控股股东、无现实控制人状态。

格力电器董事长董明珠在混改中获得了高瓴资源的支持,作为珠海明骏的一致行悦耳成为最大的获益者。在格力电器第一大股东珠海明骏中,董明珠持股95.482%的治理层实体格臻投资出资24.26亿元、拥有珠海明骏6.38%的LP份额;在珠海明骏的顶层GP珠海毓秀中,格臻投资还持有41%的股权,并通过系列约定掌握公司谋划权甚至影响董事会席位,客观上在格力电器获得了稳固的主导权。

此外,经销商利益平台京海公司持有格力电器8.2%股权,通常也被董明珠的利益配合体。

根据格力电器的回购规模,假设回购股份所有用于治理层和焦点员工股权激励,董明珠通过一系列持股放置,包罗员工持股设计与其利益配合体的持股,将在格力电器的所有权上更进一步,稳固其对格力电器的话语权和影响力。

外界由此不乏“董明珠在下一盘大棋”的预测。

现在,此次员工持股设计已在董事会层面获得全票通过。高瓴资源投资格力电器后一直未向董事会派驻董事,格力电器董事会原有9人,在董秘望靖东、执行总裁黄辉陆续去职后,仅有4名非自力董事、3名自力董事,非自力董事中除董明珠外仅有1名格力高管董事代表、2名经销商董事代表。

值得一提的是,此次员工持股设计还须经6月29日的格力电器股东大会批准,获得非关联股东所持表决权的过半数通事后才气实行。

就在格力电器披露五折认购的员工持股设计方案后,中小股东的否决声音高涨,质疑上市公司涉嫌向治理层利益运送,诸如“拿全体股东的钱给董明珠发‘退休奖金’ ”等说法不停于耳。

根据方案,员工持股设计的持有人要等到退休后才气处置所认购的股权,现在已经67岁的董明珠可能是其中最靠近退休的人。

此外,这次股权激励方案设定的审核目的也遭到吐槽。格力电器在2020年业绩受疫情影响陷入近年来低谷,昔时净利润仅有222.8亿元,根据“2021年净利润较2020年增进不低于10%、2022年净利润较2020年增进不低于20%”的公司业绩磨练目的,2022年净利润只需到达267亿元,即相当于2018年的水平。根据方案的答应,格力电器每年每股现金分红不低于2元或现金分红总额不低于昔时净利润的50%。

不外也有声音以为,董明珠为首的格力电器治理层为股东缔造了伟大的价值,但在已往耐久没有获得响应的激励,上市公司在混改后对治理层举行事后“抵偿”也无可厚非。

停止6月22日收盘,格力电器最新股价51.72元/股,总市值3111亿元。珠海明骏一年半前的入股价为46.17元/股。

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